易倍策略摩根士丹利亚洲CEO：全球多元配置需求是中国资产的机遇，建议推“IPO通”

今年以来，美元指数走弱易倍策略，关税和美国政策不确定性加剧了全球投资者的多元配置需求，这也推动了资金流入中国资产，港股的热火朝天就是一个侧影。

6月18日，在2025陆家嘴论坛“深化上海与香港国际金融中心合作发展”（全体大会四）上，摩根士丹利亚洲首席执行官高浩灃（Gokul Laroia）表示，前所未有的全球资金再分配带来重大机遇。

当前，全球尤其是美国的投资资金体量庞大，达62万亿美元，过去10年增加了约30万亿美元，“但越来越多的投资者寻求多元化配置，如果哪怕只有小部分资金流出美国，也是一股巨大的资金流。”他称，上海与香港若能吸收这些流动资金，将是一个非常可观的机会。因此，两地应加强金融基础设施建设和系统协作，共同迎接并利用全球资金重新分配带来的红利。

投行数据显示，今年被动基金流入中国显著增长。截至2025年5月，来自美国和欧洲的长期持有型被动基金净流入达46亿美元，同比增长约4倍。自2024年9月中国政策转向以来易倍策略，外资长期持有型基金净流入中国达7亿美元，由负转正。A股市场与全球指数（如MSCI ACWI）相关性低于50%，在全球波动中具备一定抗风险性。

自1993年第一家内地公司在港交所上市以来，中国企业通过香港IPO总募资达5400亿美元；2025年前5个月，香港IPO募资近100亿美元，是全球最大新股市场之一。

高浩灃建议，当前通过“沪港通”“深港通”等机制，国际投资者持有约10%的中国公司股票。未来可能出现“IPO通”（IPO Connect）等新机制，推动更多国际资本进入中国，同时需要配套避险工具和金融衍生品（如人民币外汇期货等）。

当前，外资持有A股的比例仅为约8%，“IPO通”可为全球资本东向配置高质量资产打开通道，同时也使内地投资者可参与香港日益活跃的新股发行。过去5年，南向资金在香港IPO上市后12个月内的平均持仓规模为220亿美元。

不过，他也认为，上海和香港不是彼此替代，而是形成协同共赢、共同做大市场的模式。未来投资者不会再是在两地中二选一，而是会同时在香港与上海投资。

谈及人民币国际化时，高浩灃认为，可通过在上海或香港投资人民币计价金融产品来实现。两地应发挥各自优势，为国际投资者提供稳定、透明的监管环境。

今年，AI叙事无疑是带动市场人气和信心的催化剂。谈及AI与机器人，高浩灃称，中国在AI领域具有海量数据、基础设施和人才储备等关键优势，预计AI每年可为中国GDP带来25-35个基点的增长。企业采用AI技术能显著提升产品与企业的吸引力，中国公司在该领域有望获得庞大市场份额。上海与香港应共同推动与AI相关的基础设施建设，并吸引国际资金投资相关企业。

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周艾琳易倍策略

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